美联储11月应会降息X个基点，但幅度将取决于...

正如我们所预期的那样，美联储一反共识，提前降息50个基点，开启了其宽松周期。不过鲍威尔表示，美联储“并不着急”，这在一定程度上表明，美联储正在逐次会议做出决定，同时考虑新数据的整体性及其对前景的影响。尽管如此，我们的预测预计劳动力市场将进一步放缓，这将迫使美联储在11月会议上再次降息50个基点。在我们看来，如果民间就业人数增长在10万人或更少，或者失业率进一步上升，将成为再次降息50个基点的有力理由。不过我们也承认，这可能又是一次概率接近的决定，而且这一次，10月份的就业报告出现在“静默期”。但如果劳动力市场稳定，就业增长有所改善，失业率稳定，那么美联储采取更渐进的路线走向中性利率，并在11月降息25个基点应该是明确的，这也是9月最新的点阵图所暗示的。
我们仍然认为美国经济会避免衰退，因此美联储最终将在2025年中期将利率降至3%。这将使政策接近中性利率。9月，美联储长期利率中值再次小幅上升，目前位于略低于该水平的位置。但正如鲍威尔在新闻发布会上指出的那样，对中性利率的估计存在很大的不确定性。鲍威尔再次表示，美联储将“从其工作中了解情况”，而不是依靠经验或基于模型的中性利率估计来指导政策。
（来源：摩根大通，仅供参考）